透过库存预测钢材价格走势：钢价重心下移

       本周（6.21-6.25）全国各地钢材价格震荡走弱：其中，东北、西北、华北钢厂补跌，市场阴跌；华中、华东、华南、西南需求受限，整体下行。本周钢材指数下跌，成本指数走低，二者跌幅不一，表明钢厂利润空间缩减；钢材期货几度起落，但对现货市场影响力下降。

       期货方面，黑色系主力合约表现各异：铁矿石起伏频繁，焦炭震荡回升，热卷波动收窄，螺纹遇到支撑。其中，热卷2110合约周五夜盘收5332元，较上周五夜盘下跌27元/吨；螺纹钢RB2110合约周五夜盘收在5088元/吨，较上周五夜盘上涨36元/吨。从全周走势情况看，原料端（铁矿和焦炭）难以下跌，成材端（螺纹和热卷）区间整理。

       本周全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为1468.71万吨，较上周增加21.83万吨，增幅为1.51%。全国样本仓库钢材库存总量连续两周增仓。主要钢材品种中，本期螺纹钢库存量为780.23万吨，环比上周增加10.71万吨，增幅为1.32%；线盘总库存量为164.14万吨，环比上周减少2.45万吨，减幅为1.47%；热轧卷板库存量为276.34万吨，环比上周增加9.85万吨，增幅为3.70%；冷轧卷板库存量为120.64万吨，环比上周增加0.51万吨，增幅为0.42%；中厚板库存量为127.36吨，环比上周增加3.75万吨，增幅为3.03%。

       本周宏观面偏向中性，主要体现在：1、资金利率平稳，6月LPR报价维持不变；2、确保经济平稳健康发展，发改委召开分析座谈会；3、财政收入增加，地方政府债券发行降速；4、月底资金总体偏紧，逆回购操作有所放量；5、原材料涨幅过大，成本冲击持续显现；6、经济常态化运行，铁路货运量增幅放缓；7、下游需求存在变数，6月汽车产销量有所下降。

       从行业面看，政策面对大宗商品的关注度并未下降：国家发改委价格司与市场监管总局价监竞争局开展调研，强调“及时排查异常交易和恶意炒作行为，对达成实施垄断协议、散播涨价信息、哄抬价格、囤积居奇等行为将依法予以严厉处罚并公开曝光”；并派出多个联合工作组，赴有关省市就大宗商品保供稳价问题进行调查，“认真听取中下游企业对上游供货数量和价格变化情况的反映以及打击投机炒作、保障市场供应的建议”——从近期相关部门的动向看，后续还会有针对性的措施出台。

       另据中钢协数据，2021年6月中旬，重点统计钢企粗钢日均产量环比增加，企业库存也高于正常水平。为此，中钢协分析认为：目前钢材价格已处高位，在供需两端并没有出现明显变化的情况下，后期不具备持续上涨的基础。总体来看，供应端和政策面间接带来压力，需求的力度和成本的支撑直接影响钢价的走势。

       近期期货区间震荡，现货普遍回落，需求处于低位，商家出货为主。从行情走势看，全国各地表现相似，不同的是跌幅：在北方，钢厂继续补跌，中间需求疲弱；在南方，终端需求受限，期货影响情绪；北方市场下跌幅度更大，区域价差继续收缩，资源输出地区消化能力下降。总体来看，北方钢厂坚守不易，出货压力客观存在；南方刚性需求有限，价格尚未走出调整。

       本周黑色系期货区间运行，与现货市场形成掣肘，原料价格处于高位，钢厂利润空间更小。从实际交易情况看，终端需求平淡，中间需求谨慎，贸易商预期并不一致。期货频繁起伏，现货震荡运行，钢厂试图挺价，成交欠缺热度，这是本周市场的主要特色；接下来，预计终端需求徘徊不前，中间需求观望为主，资本市场还会上下，钢厂助涨跟跌。可以看到，当前钢价处于“摇摆”阶段：南北市场价差修复，需求倒逼供应缩减，钢材价格震荡运行的格局暂难扭转